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国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对秦川机床进行研究并发布了研究报告《定增落地加速成长，工业母机基金参与认购》，本报告对秦川机床给出买入评级，当前股价为15.27元。
秦川机床(000837)
事件
根据公司公告，23年6月26日公司完成2022年度定增发行，募资总额12.3亿元，募资净额12.18亿元，发行价11.13元/股。
点评
大股东认购定增加大对公司投资，工业母机股权投资基金参与认购支持公司发展。本次定增，公司大股东法士特集团认购发行股票数量的35.19%，认购金额4.33亿元，进一步加大对公司支持力度。同时工业母机股权投资基金参与了公司定增，认购金额1亿元支持公司发展。
公司本次定增针对五轴机床、丝杠导轨、动力齿轮等业务进行产能扩建，定增落地有望全面加速公司核心业务成长。根据公司公告测算数据，公司定增募投项目包含了五轴机床新增产值7.47亿元，滚动功能部件（滚珠丝杠/直线导轨）新增产值约5亿元，新能源汽车动力齿轮新增产值2.6亿元，复杂刀具新增产值约1.6亿元，定增落地有望全面加速公司核心业务成长。
公司减速器、丝杠导轨等产品未来成长空间巨大。根据公司公告信息，公司机器人RV减速器占国产机器人RV减速器市场份额的20%-25%，产品在国内外机器人本体制造商及集成商中都有应用或试用，伴随工业机器人市场增长，公司23年预计机器人关节减速器产品销量和收入在去年基础上实现30%的增长。2022年滚珠丝杠及滚动直线导轨市场容量约为145亿元，预计年复合增长率达到10%以上，公司子公司汉江机床滚珠丝杠、导轨产品目前下游应用以机床、自动化及新能源汽车等领域为主，有望持续推进国产替代。
盈利预测、估值与评级
预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元，对应当前PE分别为40X/30X/22X，考虑公司大股东变更后经营向好，有望释放利润弹性，维持“买入”评级。
风险提示
机床国产替代进展不及预期、宏观经济变化、定增募投项目建设进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，秦川机床（000837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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