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政策密集期的螺纹钢走势
2023.7.31
7月份以来，市场进入政策密集期，我们结合对螺纹钢期货有关键影响的三个政策来谈一下。
首先是，7月21日国常会通过的《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。
有人可能将城中村改造与棚改相联系，但城中村改造与棚改存在重要的三点区别：一是区域不同，棚改面向全国而城中村改造只是针对超大城市和特大城市；棚改方式为大拆大建而城中村改造拆建力度明显要小；棚改的货币化安置比例高而城中村改造可能以实物安置为主。总体来说，城中村改造的政策力度明显要小于棚改。
此外，城中村改造政策是十四五规划中本已经在推进的事情，故而是存量而不是增量。按照相关机构的测算，城中村改造大概每年形成1万亿投资规模，而过去两年地产投资完成额分别为14.8万亿和13.3万亿，今年上半年房地产投资完成额同比下降7.9%，即减少1.06万亿；城中村改造带来的住房面积估算为每年1亿平米左右，而过去两年商品房销售面积分别为17.9亿平米和13.6亿平米，今年上半年商品房销售面积同比下降5%，即减少0.72亿平米；综合来看，城中村改造带来的新增量估计难以扭转房地产投资和房地产销售面积的同比下降态势。也就是说，这一政策确实对螺纹钢期货构成利多，但利多的程度可能有限。
图1：房地产投资销售变动情况
（数据来源：同花顺）
其次是7月24日的重要会议。会议上对房地产政策基调也更为积极，首次表述“适应供求关系发生重大变化的新形势”“适时调整优化”，未提“房住不炒”。7月末，住房和城乡建设部会议表示大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，这是对中央政治局会议精神的落实。我们预计，后期，各地方政府可能会有相关政策的推进，而这些政策在对房地产行业形成提振的同时也将对螺纹钢期货价格构成利多。
再次是粗钢平控政策。我们认为，粗钢平控政策大概率将会实施，实际上7月末已经有省份下发了相应的粗钢平控政策文件。根据国家统计局的数据，今年上半年粗钢产量53564.1万吨，同比增长1.3%。从同比幅度来看，似乎钢厂减产的压力不大；但环比来看，实际上是需要钢厂有明显的减产力度才能实现目标。按照国家统计局的数据计算，下半年粗钢日产量在260万吨以下才能实现全年粗钢平控的目标，而6月份的粗钢日产量303.7万吨，也就是环比减产要达到接近15%的幅度。从逻辑上来说，粗钢减产也会对螺纹钢价格构成支撑。
图2：粗钢产量变化情况
（数据来源：同花顺）
总之，在利多政策密集出现的背景下，螺纹钢期货短期内仍有望延续强势，但中期来看仍需关注各项政策落地效果，需要提防政策效果不及预期或价格透支预期的风险。
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